VIX 抽升符合預期，ISRG 完全收復績後失地，LLY 及 CB 齊創新高
Meta 最新披露，截至 9 月底的未來支出承諾高達 8,250 億美元，較 7 月份的 7,000 億美元激增過千億，導致其五年期信用違約掉期（CDS）大升至約 119.3 個基點的上市新高。科技巨頭的巨額投資不是可以惠及整條 AI 生態鏈嗎？但在目前情緒主導下，市場視之為壞消息操作。
半導體設備龍頭 LRCX 亦面臨「好消息當壞消息炒」的情況。公司上季收入按年大升 54%（季升 22%）至 82.19 億美元；經調整每股盈利（EPS）報 2.20 美元，非公認會計準則（Non-GAAP）毛利率及營運利潤率分別達 52.4% 及 40.2%，全部好過預期。然而，管理層坦言在 AI 晶片需求極度旺盛下，供應鏈限制窒礙了潛在銷售增長。供不應求不是有定價優勢嗎？目前 VIX 波動指數易升難跌的弱勢市場下，股價績後仍跌約 10%。
短期投資情緒波動，但不會改變 AI 實際應用遠未見頂與算力供需失衡的狀況。GOOGL 行政總裁日前重申，算力資源日日都供不應求；DELL 行政總裁接受專訪時亦直指，制約 AI 伺服器業務增長的核心並非需求放緩，而是記憶體晶片持續短缺，並預期該瓶頸在 2027 年將更嚴重，而 DELL 目前的 AI 伺服器積壓訂單規模已高達約 950 億美元。
AI 的降本增效邏輯正加速向各行各業滲透。繼 HSBC 計劃以 AI 技術取代英國理財顧問後，Barclays 亦宣佈透過 AI 削減營運開支，預計年底前裁減 5,000 個職位。此外，本地餐飲股大快活（0052）最新發佈的盈喜，亦明確將盈利增長歸功於運用 AI 數據分析提升新店開業成功率，並優化成本結構與勞動生產力。
VIX 波動指數尚未見頂前，AI 產業鏈或需時整固，但不代表美股全無機會，資金正加速輪動至低 Beta 股份，符合預期。週四標普 500 指數中錄得升幅的 336 隻成份股中，高達 89% 為低 Beta 股份。手術機械人龍頭 ISRG 單日大升 3.7% 且以全日高位收市，完全收復了績後急挫 11% 的失地，正蓄勢挑戰 250 天線約 462 美元，符合 10 月 21 日文章觀點。即使業績指引不及預期而捱沽的 NFLX 亦升 3.1%，一直偏好的防守股龍頭 LLY 升 2.8%，並創 1,321 美元即市新高，10 月 7 日提及的 CB 升 2.5%，同創歷史新高；軟件股中較落後的如 ACN、ADBE、INTU、CRM、NOW 亦全線升超過 2.5%。
港股方面，恆指單日大跌 3%，走勢繼續吻合「連跌 7 周」的歷史規律。自 8 月中旬展開的調整期，按過往數據推算，或整固至 11 月中旬左右，但屆時同樣展現不錯機會。
債市與匯市同樣展現宏觀經濟數據與市場定價的背馳走勢。紐約期油逼近每桶 100 美元，同時，截至 10 月 17 日當周的美國首次申領失業救濟人數意外減少 6,000 人至 19.4 萬人，創三個月新低。然而，面對「油價升、就業強」的數據，利率期貨市場對 12 月的累計加息預期卻降至 0.7 次（創 9 月以來新低），10 年期美債收益率亦跌穿 5% 關口，以全日低位 4.96% 左右收市。高油價及就業數據好，不是應該需要加息，不利債價嗎？債息走勢似乎正逐步印證 10 月 8 日提及的「債息連升 7 個月後顯著回落」的規律。
匯市同樣未受股市拋售潮波及，美匯指數（DXY）進一步回落至 101.54 附近，早前觸及 250 周線（約 102.5）的重要技術阻力後，已確認受制回吐。非美貨幣普遍靠穩，澳元（AUD）企穩 0.7020，歐元（EUR）維持 1.2220 附近，英鎊（GBP）強勢升穿 1.34 關口，日圓（JPY）亦回落至 156.3 水平。
整體而言，目前美股、港股只是經歷正常整固階段，VIX 波動指數尋頂，耐心等待低吸 AI 產業鏈龍頭期間，低 Beta 股仍佔優，而美債、非美貨幣同樣值得留意。