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2026-10-09
AI算力失衡難以解決，ISRG及CB逆市上升
OpenAI 披露年化收入約 500 億美元（低於市場傳聞），引發科技股調整。但企業加速應用 AI，算力需求未見萎縮。
反而ORCL與GOOGL數據中心項目因審批及環保評估延期，算力供不應求難以扭轉。惟美國中期選舉臨近，民調顯示兩黨選民均關注 AI 對就業市場的衝擊，候選人或提出監管議題，增加高 Beta 板塊的短期波幅。投資者可保持耐性，靜候半導體股在波幅擴大時的低吸機會，現階段可繼續留意防守力較強的優質低 Beta 股份（如CB及ISRG）。
美國科技股近期終於出現較明顯的獲利回吐。OpenAI 向投資者披露的文件顯示，其年化收入約為 500 億美元，較此前媒體報道的數字低約 200 億美元，市場隨即藉勢拋售半導體產業鏈相關股份。
然而，OpenAI 收入規模低於傳聞，並不等於整體 AI 應用市場萎縮。事實上，企業正在加快導入 AI，推動降本增效。最新例子為HSBC宣布以 AI 取代英國理財顧問職務，最快於本月底裁減近七成受影響員工，部分部門甚至完全被裁。今次是HSBC，下次則是其他金融機構提出其他AI應用計劃，AI 運算需求的長期趨勢依然穩固。
衡量 AI 算力實質需求的實時指標——高階 GPU 租賃費率，目前表現依然堅挺。根據彭博追蹤每日 GPU 現貨租賃費率的數據（截至 2026 年 10 月 9 日）：
- • B200 晶片（SDB200RT Index）：現貨租賃費率達 5.88 美元/小時，按年升 17%。
- • H100 晶片（SDH100RT Index）：現貨租賃費率達 2.80 美元/小時，按年升 37%。
資料來源：彭博，截至2026年10月9日。
與此同時，新增AI 數據中心則面臨多重壓力，供應進度放緩，算力供需平衡似越來越遠：
- • ORCL：位於威斯康星州的 1.3 GW 數據中心項目，因輸電審批問題需要重啟程序，基本情景下竣工時間將推遲至 2028 年 10 月。
- • GOOGL：位於芬蘭的數據中心項目因環保評估被叫停，目前暫未有明確重啟時間表。
但由於VIX 波動指數近期於低位徘徊，高 Beta 的半導體及硬件股對負面消息的敏感度相對較高。尤其隨著美國中期選舉臨近，圍繞 AI 及數據中心的政策討論或有所增加。路透社與 Ipsos 的最新民調顯示，兩黨選民對 AI 影響就業市場普遍存在疑慮：
- • 共和黨選民：74% 擔心 AI 取代部分職位，63% 擔心導致永久失業。
- • 民主黨選民：85% 擔心 AI 取代部分職位，83% 擔心導致永久失業。
民意導向下，競選候選人或提出加強監管或限制 AI 發展的政策主張。雖然相關政策最終落實機會有限，但短期內容易引發市場借題發揮，加劇高 Beta 股份的波動。
波幅性升溫機會較大，投資者可耐心等待半導體板塊出現較佳的低吸水平，期間宜繼續留意防守性較強的低 Beta 股份。例如在 10 月 8 日納指下跌逾 1% 當日，標普 500 指數中上漲的 337 隻成份股中，有近 87%（292 隻）的 Beta 值低於 1，而之前提及的低 Beta 股份繼續維持穩健走勢：
- • CB：保持良好防守屬性，股價逆市上升。
- • ISRG：雖然LLY公佈了強勁的新型減肥藥臨床數據及抗衰老療效拓展，但未有影響ISRG股價（市場之前擔心減肥藥改善健康，令各種因肥胖症而起的手術需求減少）。目前 ISRG 股價已順利收復 150 天線（416.3），並繼續向 250 天線（463.1）推進，符合預期。
資料來源：彭博，截至2026年10月9日。