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2026-10-09
AI算力失衡难以解决，ISRG及CB逆市上升
OpenAI 披露年化收入约 500 亿美元（低于市场传闻），引发科技股调整。但企业加速应用 AI，算力需求未见萎缩。
反而ORCL与GOOGL数据中心项目因审批及环保评估延期，算力供不应求难以扭转。惟美国中期选举临近，民调显示两党选民均关注 AI 对就业市场的冲击，候选人或提出监管议题，增加高 Beta 板块的短期波幅。投资者可保持耐性，静候半导体股在波幅扩大时的低吸机会，现阶段可继续留意防守力较强的优质低 Beta 股份（如CB及ISRG）。
美国科技股近期终于出现较明显的获利回吐。OpenAI 向投资者披露的文件显示，其年化收入约为 500 亿美元，较此前媒体报道的数字低约 200 亿美元，市场随即藉势抛售半导体产业链相关股份。
然而，OpenAI 收入规模低于传闻，并不等于整体 AI 应用市场萎缩。事实上，企业正在加快导入 AI，推动降本增效。最新例子为HSBC宣布以 AI 取代英国理财顾问职务，最快于本月底裁减近七成受影响员工，部分部门甚至完全被裁。今次是HSBC，下次则是其他金融机构提出其他AI应用计划，AI 运算需求的长期趋势依然稳固。
衡量 AI 算力实质需求的实时指标——高阶 GPU 租赁费率，目前表现依然坚挺。根据彭博追踪每日 GPU 现货租赁费率的数据（截至 2026 年 10 月 9 日）：
- • B200 晶片（SDB200RT Index）：现货租赁费率达 5.88 美元/小时，按年升 17%。
- • H100 晶片（SDH100RT Index）：现货租赁费率达 2.80 美元/小时，按年升 37%。
资料来源：彭博，截至2026年10月9日。
与此同时，新增AI 数据中心则面临多重压力，供应进度放缓，算力供需平衡似越来越远：
- • ORCL：位于威斯康星州的 1.3 GW 数据中心项目，因输电审批问题需要重启程序，基本情景下竣工时间将推迟至 2028 年 10 月。
- • GOOGL：位于芬兰的数据中心项目因环保评估被叫停，目前暂未有明确重启时间表。
但由于VIX 波动指数近期于低位徘徊，高 Beta 的半导体及硬件股对负面消息的敏感度相对较高。尤其随着美国中期选举临近，围绕 AI 及数据中心的政策讨论或有所增加。路透社与 Ipsos 的最新民调显示，两党选民对 AI 影响就业市场普遍存在疑虑：
- • 共和党选民：74% 担心 AI 取代部分职位，63% 担心导致永久失业。
- • 民主党选民：85% 担心 AI 取代部分职位，83% 担心导致永久失业。
民意导向下，竞选候选人或提出加强监管或限制 AI 发展的政策主张。虽然相关政策最终落实机会有限，但短期内容易引发市场借题发挥，加剧高 Beta 股份的波动。
波幅性升温机会较大，投资者可耐心等待半导体板块出现较佳的低吸水平，期间宜继续留意防守性较强的低 Beta 股份。例如在 10 月 8 日纳指下跌逾 1% 当日，标普 500 指数中上涨的 337 只成份股中，有近 87%（292 只）的 Beta 值低于 1，而之前提及的低 Beta 股份继续维持稳健走势：
- • CB：保持良好防守属性，股价逆市上升。
- • ISRG：虽然LLY公布了强劲的新型减肥药临床数据及抗衰老疗效拓展，但未有影响ISRG股价（市场之前担心减肥药改善健康，令各种因肥胖症而起的手术需求减少）。目前 ISRG 股价已顺利收复 150 天线（416.3），并继续向 250 天线（463.1）推进，符合预期。
资料来源：彭博，截至2026年10月9日。