VIX 抽升符合预期，ISRG 完全收复绩后失地，LLY 及 CB 齐创新高
Meta 最新披露，截至 9 月底的未来支出承诺高达 8,250 亿美元，较 7 月份的 7,000 亿美元激增过千亿，导致其五年期信用违约掉期（CDS）大升至约 119.3 个基点的上市新高。科技巨头的巨额投资不是可以惠及整条 AI 生态链吗？但在目前情绪主导下，市场视之为坏消息操作。
半导体设备龙头 LRCX 亦面临「好消息当坏消息炒」的情况。公司上季收入按年大升 54%（季升 22%）至 82.19 亿美元；经调整每股盈利（EPS）报 2.20 美元，非公认会计准则（Non-GAAP）毛利率及营运利润率分别达 52.4% 及 40.2%，全部好过预期。然而，管理层坦言在 AI 晶片需求极度旺盛下，供应链限制窒碍了潜在销售增长。供不应求不是有定价优势吗？目前 VIX 波动指数易升难跌的弱势市场下，股价绩后仍跌约 10%。
短期投资情绪波动，但不会改变 AI 实际应用远未见顶与算力供需失衡的状况。GOOGL 行政总裁日前重申，算力资源日日都供不应求；DELL 行政总裁接受专访时亦直指，制约 AI 伺服器业务增长的核心并非需求放缓，而是记忆体晶片持续短缺，并预期该瓶颈在 2027 年将更严重，而 DELL 目前的 AI 伺服器积压订单规模已高达约 950 亿美元。
AI 的降本增效逻辑正加速向各行各业渗透。继 HSBC 计划以 AI 技术取代英国理财顾问后，Barclays 亦宣布透过 AI 削减营运开支，预计年底前裁减 5,000 个职位。此外，本地餐饮股大快活（0052）最新发布的盈喜，亦明确将盈利增长归功于运用 AI 数据分析提升新店开业成功率，并优化成本结构与劳动生产力。
VIX 波动指数尚未见顶前，AI 产业链或需时整固，但不代表美股全无机会，资金正加速轮动至低 Beta 股份，符合预期。周四标普 500 指数中录得升幅的 336 只成份股中，高达 89% 为低 Beta 股份。手术机械人龙头 ISRG 单日大升 3.7% 且以全日高位收市，完全收复了绩后急挫 11% 的失地，正蓄势挑战 250 天线约 462 美元，符合 10 月 21 日文章观点。即使业绩指引不及预期而挨沽的 NFLX 亦升 3.1%，一直偏好的防守股龙头 LLY 升 2.8%，并创 1,321 美元即市新高，10 月 7 日提及的 CB 升 2.5%，同创历史新高；软件股中较落后的如 ACN、ADBE、INTU、CRM、NOW 亦全线升超过 2.5%。
港股方面，恒指单日大跌 3%，走势继续吻合「连跌 7 周」的历史规律。自 8 月中旬展开的调整期，按过往数据推算，或整固至 11 月中旬左右，但届时同样展现不错机会。
债市与汇市同样展现宏观经济数据与市场定价的背驰走势。纽约期油逼近每桶 100 美元，同时，截至 10 月 17 日当周的美国首次申领失业救济人数意外减少 6,000 人至 19.4 万人，创三个月新低。然而，面对「油价升、就业强」的数据，利率期货市场对 12 月的累计加息预期却降至 0.7 次（创 9 月以来新低），10 年期美债收益率亦跌穿 5% 关口，以全日低位 4.96% 左右收市。高油价及就业数据好，不是应该需要加息，不利债价吗？债息走势似乎正逐步印证 10 月 8 日提及的「债息连升 7 个月后显著回落」的规律。
汇市同样未受股市抛售潮波及，美汇指数（DXY）进一步回落至 101.54 附近，早前触及 250 周线（约 102.5）的重要技术阻力后，已确认受制回吐。非美货币普遍靠稳，澳元（AUD）企稳 0.7020，欧元（EUR）维持 1.2220 附近，英镑（GBP）强势升穿 1.34 关口，日圆（JPY）亦回落至 156.3 水平。
整体而言，目前美股、港股只是经历正常整固阶段，VIX 波动指数寻顶，耐心等待低吸 AI 产业链龙头期间，低 Beta 股仍占优，而美债、非美货币同样值得留意。