CPI强过预期但债息及美元却先高后低；VIX急升，LLY及低Beta股造好符合预期
为何加息预期先升后回？美债表现反映了资金对经济前景的实质顾虑。10 年期美债收益率一度冲高至 5.327%，但最终收于 5.2% 以下，10 月 15 日亚洲早市更进一步回落至 5.10% 下方；30 年期美债收益率走势亦相若。整条国债收益率曲线呈现平坦化——短息上升，但长息跌幅更大，反映市场正深刻担忧持续加息将损害实体经济（特别是在非农新增职位及消费者信心依然疲弱的背景下）。
美汇指数（DXY）在数据公布后最高曾升至 102.95，随后回落至 102.5 附近收市，亚洲时段更跌破 102 关口。美汇指数在升至 250 周线（约 102.5）这一强劲技术阻力区时，实际上已充分消化各种利好因素。
利率期货、美债及美元在 CPI 公布后的走势表明，即使通胀数据高于预期，亦难以支持债息及美元持续在高位徘徊。高通胀与高利率对经济带来的累积压力，最终将促使货币政策预期转向。因此，美国国债及非美货币在现水平的值搏率不错。
在 VIX 回升期间，低 Beta 股份再次造好，符合预期。10 月 14 日标普 500 指数上升的成份股中，高达 93.4%（225 只）为低 Beta 股份：
- LLY，+3.6%：股价近乎全日高位收市。《自然-医学》期刊最新临床研究显示，LLY 旗下新药配合 NOVA 减肥药联合使用，能实现「只减脂肪不减肌肉」，减重部分中有高达 90% 为纯脂肪。LLY 拥有极深的技术护城河，加上减肥药成分在其他适应症上的拓展，竞争优势极为明显。
- UNH，+4.7%：公司公布 2026 年第三季业绩，收入达 1,130 亿美元，调整后每股收益（EPS）为 4.69 美元（优于市场预期的 4.15 美元），综合医疗赔付率降至 88.4%。管理层重申 13%–16% 的长期增长目标，并将全年 EPS 指引上调至至少 20.50 美元。此外，UNH 加快 AI 应用落地，病历审阅时间缩短 33%，申诉处理周期减少 26%，再度展现 AI 降本增效的实质成果。
- 其他低Beta及软件股：CB再升近 1.15%，提及至今累升近 4.7%，跑赢标普 500 指数的负1%；此前落后的软件股如 INTU +3%、ADBE +1.9%、WDAY +1.5%、NOW +1%及ACN +0.7%均逆市上扬。
近期提及的NFLX亦成功收复即市跌幅并倒升。NFLX 宣布全球裁员 6%（约 1,000 个职位），规模高于传闻，管理层同时强调业务基本面强劲，有信心达成全年目标。数据显示，NFLX 南韩市场销售额首次突破 1 万亿韩圜，主导当地串流媒体市场。
通胀加息推动股市波动性升温，走势不太意外，反而可把握VIX波动指数抽升时的低吸半导体股机会。VIX过去3个月的高位分别在7月29日的20.88，9月16日的18.94，及10月1日的17.59。
VIX波动指数回升期间，市场无视半导体业绩利好消息，ASML第三季纯利达49.6亿欧元，显著高于市场预期的 41.1 亿欧元；毛利率为 57.5%（预期为 56.1%）。第四季净销售额指引为 142 亿至 152 亿欧元（预期为 139.7 亿欧元），毛利率指引为 57%（预期为 56.4%）。ASML 现有的 2027 年及 2028 年产能计划已无法满足市场需求，部分客户已开始预订 2029 年至 2030 年的设备订单，反映行业供不应求的格局依然稳固。ASML 的业绩与生意前景并无问题，但股价受累市场情绪，可借VIX再试上述高位时，再度伺机吸纳。