CPI強過預期但債息及美元卻先高後低；VIX急升，LLY及低Beta股造好符合預期
為何加息預期先升後回？美債表現反映了資金對經濟前景的實質顧慮。10 年期美債收益率一度衝高至 5.327%，但最終收於 5.2% 以下，10 月 15 日亞洲早市更進一步回落至 5.10% 下方；30 年期美債收益率走勢亦相若。整條國債收益率曲線呈現平坦化——短息上升，但長息跌幅更大，反映市場正深刻擔憂持續加息將損害實體經濟（特別是在非農新增職位及消費者信心依然疲弱的背景下）。
美匯指數（DXY）在數據公佈後最高曾升至 102.95，隨後回落至 102.5 附近收市，亞洲時段更跌破 102 關口。美匯指數在升至 250 周線（約 102.5）這一強勁技術阻力區時，實際上已充分消化各種利好因素。
利率期貨、美債及美元在 CPI 公佈後的走勢表明，即使通脹數據高於預期，亦難以支持債息及美元持續在高位徘徊。高通脹與高利率對經濟帶來的累積壓力，最終將促使貨幣政策預期轉向。因此，美國國債及非美貨幣在現水平的值搏率不錯。
在 VIX 回升期間，低 Beta 股份再次造好，符合預期。10 月 14 日標普 500 指數上升的成份股中，高達 93.4%（225 隻）為低 Beta 股份：
- LLY，+3.6%：股價近乎全日高位收市。《自然-醫學》期刊最新臨床研究顯示，LLY 旗下新藥配合 NOVA 減肥藥聯合使用，能實現「只減脂肪不減肌肉」，減重部分中有高達 90% 為純脂肪。LLY 擁有極深的技術護城河，加上減肥藥成分在其他適應症上的拓展，競爭優勢極為明顯。
- UNH，+4.7%：公司公佈 2026 年第三季業績，收入達 1,130 億美元，調整後每股收益（EPS）為 4.69 美元（優於市場預期的 4.15 美元），綜合醫療賠付率降至 88.4%。管理層重申 13%–16% 的長期增長目標，並將全年 EPS 指引上調至至少 20.50 美元。此外，UNH 加快 AI 應用落地，病歷審閱時間縮短 33%，申訴處理週期減少 26%，再度展現 AI 降本增效的實質成果。
- 其他低Beta及軟件股：CB再升近 1.15%，提及至今累升近 4.7%，跑贏標普 500 指數的負1%；此前落後的軟件股如 INTU +3%、ADBE +1.9%、WDAY +1.5%、NOW +1%及ACN +0.7%均逆市上揚。
近期提及的NFLX亦成功收復即市跌幅並倒升。NFLX 宣佈全球裁員 6%（約 1,000 個職位），規模高於傳聞，管理層同時強調業務基本面強勁，有信心達成全年目標。數據顯示，NFLX 南韓市場銷售額首次突破 1 萬億韓圜，主導當地串流媒體市場。
通脹加息推動股市波動性升溫，走勢不太意外，反而可把握VIX波動指數抽升時的低吸半導體股機會。VIX過去3個月的高位分別在7月29日的20.88，9月16日的18.94，及10月1日的17.59。
VIX波動指數回升期間，市場無視半導體業績利好消息，ASML第三季純利達49.6億歐元，顯著高於市場預期的 41.1 億歐元；毛利率為 57.5%（預期為 56.1%）。第四季淨銷售額指引為 142 億至 152 億歐元（預期為 139.7 億歐元），毛利率指引為 57%（預期為 56.4%）。ASML 現有的 2027 年及 2028 年產能計劃已無法滿足市場需求，部分客戶已開始預訂 2029 年至 2030 年的設備訂單，反映行業供不應求的格局依然穩固。ASML 的業績與生意前景並無問題，但股價受累市場情緒，可借VIX再試上述高位時，再度伺機吸納。