VIX急升21%，CB强势，静候低吸半导体龙头机会
引发本轮波幅急升的表面原因，主要是市场对高息环境下「借贷烧钱发展 AI 模式是否可行」的疑虑，并触发资金不问价抛售 AI 产业链及高 Beta 科技股。在 VIX 指数急升期间，高 Beta 股首当其冲正常不过，但只要产业实际需求强势不变，市场最终仍会回归基本面。
事实上，TSM 与 ASML 业绩明确反映产能持续供不应求。TSM 董事长魏哲家公开指出，AI 业务需求极其强劲，目前看不到任何放缓迹象。而 Elon Musk 在 SpaceX 业绩上亦表示，记忆体产出年增长率虽达 20%，但面对 AI 需求高达 200% 的年化增长，产能缺口极大，供不应求短期根本无法扭转。
本轮科技股与半导体行业的调整，更似是延续「美国中期选举前例行跌市」，以及「费城半导体指数（SOX）自高位回落 20%」的历史惯性：
- 1. 中期选举前的季节性底位：9 月 4 日提及，过去 16 次中期选举的往绩显示，标普 500 指数通常于中期选举前 25 至 20 个交易日（即约 9 月底，平均跌幅约 4%）见底，选后则一面倒上升，今轮调整只是历史惯性推迟出现。
- 2. SOX 下跌 20% 后的往绩走势：7 月 20 日提及，当 SOX 由 12 个月高位累跌约 20% 后，首 3 个月的胜率及升幅通常表现一般，而 SOX 自 7 月下旬以来已累跌近 6.8%，走势与往绩高度吻合；然而，当股价由高位下跌 20% 后的 3 个月，其后续表现将显著改善，上升比例与升幅均占据绝对优势，符合趁 VIX 抽高，分批低吸半导体投资的策略。
值得深思的是，即使纽约原油期货在周五升至每桶近 100 美元，美国 10 年期国债收益率并未随之飙升，反而在全日低位附近收市（约 5.0728%）；12 月的累计加息预期亦维持于 1.01 次不变；美汇指数（DXY）亦回落至 101.78 附近，抛售压力仅集中于股市，债市与汇市并未配合，以高息为由抛售科技股，更像是市场藉题发挥的短期借口。
等待高 Beta 股出现优质低吸时机的同时，低 Beta 股继续发挥防守本色。10 月 16 日上涨的 249 只标普 500 成份股中，近 92% 为低 Beta 股份。CB 大升近 2%，并在近全日高位收市，由 10 月 7 日提及至今累升约 7.6%，跑赢标普 500 指数的跌 1.8%。值得留意的是，AI 安全事故除带动网络安全股外，企业为防范潜在 AI 事故而投保的需求，或是下一轮的商机及股价催化剂。英国劳合社（Lloyd's）旗下 AI 保险公司 Testudo CEO 表示，已有大型 AI 企业愿意购买价值数十亿美元的保险。LLY 逆市再升 0.4%，营运与技术护城河稳固，延续强势。
总括而言，债息高企拖累 AI 投资情绪或持续，但债汇指标并未显示全面避险，期间投资者可续以优质低 Beta 股为胆，待 VIX 指数接近6月高位时，再低吸高 Beta 的半导体龙头。