恆指失守百周線，但現價值博率仍有限
較積極的是，市場對恆指盈利增長預期的下修趨勢已初步企穩。市場對恆指今年的盈利按年升幅預測，已由9.01%微升至9.23%（下圖藍線）；同時，市場對明年第一季的盈利按年增幅亦企穩在約15.5%（下圖黃線），這兩項核心基本面因素喘定，有助大市企穩。
然而，現價水平是否具備足夠的吸引力？從歷史走勢來看，恆指在經歷「連跌7周」後，往往會在第8周見短線頂部；若參考過往的整固週期，大市或需待至第20周（即約11月13日）才真正喘定。
此外，撇除連跌後的整固往績，港股在10月份的歷史表現向來較為遜色。過去10年、20年、30年及40年，10月份的平均回報分別為 -2.59%、0.57%、0.71% 及 0.00%。單看過去10年的數據，10月份表現在全年12個月內更位列榜尾。
除了季節性弱勢，估值信號所折射的遠期回報分佈，同樣支持投資者在現水平維持觀望態度。(註：以下分析基於2016年9月至2026年9月，過去10年與未來12個月遠期回報相關性最高的估值指標，並將其置於十分位別 Deciles 中作評估。)
核心指標（預測市盈率 Forward P/E）：在具備經濟解釋能力的信號中，預測市盈率與遠期回報的相關系數最高，且數據完整、未見極端數值。同時，該指標目前涵蓋了四個不同的宏觀環境，代表性廣泛。Dividend Yield（股息率）的相關系數雖高（r=+0.7217），但與其餘 8 個估值倍數方向相反，前者的正相關性或僅反映機械性現象：高息率與股市低位（2024 年 1 月、2022 年中）同時出現，隨後市場反彈，並非真正的前瞻性回報訊號。
| 排名 | 估值倍數 | 皮爾遜相關系數 | 訊號強度 | 樣本數目 |
| 1 | Dividend
Yield （股息率） |
0.7217 | 強 | 107 |
| 2 | Forward
P/E （預測市盈率） |
-0.5062 | 強 | 107 |
| 3 | Price/Sales （市銷率） |
-0.5041 | 強 | 88 |
| 4 | Price/Book （市帳率） |
-0.4547 | 強 | 35 |
| 5 | Trailing
P/E （往績市盈率） |
-0.4186 | 強 | 101 |
| 6 | EV/Sales （企業價值/銷售額） |
-0.4062 | 強 | 90 |
| 7 | EV/EBIT （企業價值/息稅前利潤） |
-0.2803 | 中等 | 107 |
| 8 | Price/Cash
Flow （市現率） |
-0.252 | 中等 | 82 |
| 9 | EV/EBITDA （企業價值/EBITDA） |
-0.1503 | 中等 | 84 |
資料來源：彭博，截至2026年10月5日。
| 十分位 | Forward
P/E （預測市盈率）範圍 |
平均估值 倍數 |
樣本數目 | 12個月遠期 回報均值 |
12個月遠期 回報中位數 |
正回報 比例 |
| D1 | 7.27 – 8.42x | 7.96x | 11 | 28.5% | 30.6% | 100.0% |
| D2 | 8.52 – 9.22x | 8.87x | 11 | 10.8% | 3.4% | 54.5% |
| D3 | 9.24 – 9.80x | 9.55x | 11 | 2.4% | -0.4% | 45.5% |
| D4 | 9.81 – 10.18x | 10.00x | 11 | 2.0% | 0.0% | 45.5% |
| D5★目前 | 10.20 – 10.48x | 10.30x | 11 | -2.6% | -7.3% | 36.4% |
| D6 | 10.49 – 10.78x | 10.67x | 11 | -2.1% | -3.4% | 45.5% |
| D7 | 10.80 – 11.30x | 10.99x | 11 | -0.7% | -8.2% | 27.3% |
| D8 | 11.32 – 11.55x | 11.43x | 11 | -1.0% | -3.6% | 36.4% |
| D9 | 11.63 – 12.21x | 11.87x | 11 | -0.4% | -7.2% | 45.5% |
| D10 | 12.22 – 12.82x | 12.51x | 10 | -16.2% | -18.7% | 10.0% |
資料來源：彭博，截至2026年10月5日。
從回報分佈來看，D5 區間的第75百分位數僅為 +0.3%，意味著即使遇上該區間內前25%的最佳表現，亦僅能勉強平手；而其回報下限更達 -14.9%，反映 D5 的集中趨勢明顯偏淡，下行壓力較大。
| 十分位 | Forward
P/E （預測市盈率）範圍 |
標準差 | 最低值 | 第25 百分位 |
中位數 | 第75 百分位 |
最高值 |
| D1 | 7.27–8.42x | 11.3% | 14.0% | 18.2% | 30.6% | 39.2% | 42.8% |
| D2 | 8.52–9.22x | 19.2% | -16.6% | -4% | 3.4% | 28.3% | 35.4% |
| D3 | 9.24–9.80x | 17.0% | -18.9% | -12.2% | -0.4% | 14.7% | 27.5% |
| D4 | 9.81–10.18x | 14.7% | -29.1% | -3.9% | 0.0% | 9.2% | 27.0% |
| D5★目前 | 10.20–10.48x | 12.3% | -14.9% | -12.2% | -7.3% | 6.8% | 18.0% |
| D6 | 10.49–10.78x | 10.3% | -20.8% | -6.9% | -3.4% | 4.6% | 16.6% |
| D7 | 10.80–11.30x | 20.5% | -18.8% | -14.9% | -8.2% | 0.3% | 40.8% |
| D8 | 11.32–11.55x | 21.4% | -29.9% | -17.0% | -3.6% | 17.8% | 29.9% |
| D9 | 11.63–12.21x | 20.6% | -42.1% | -10.4% | -7.2% | 18.5% | 25.2% |
| D10 | 12.22–12.82x | 10.8% | -26.6% | -23.8% | -18.7% | -14.3% | 4.6% |
資料來源：彭博，截至2026年10月5日。
綜合而言，目前的估值水平對投資者暫未算有利。假設盈利增長預期維持不變，恆指在周二收報的 24,040點，已落入稍平的 D4 區間；若要尋求較佳的安全邊際，大市需跌至23,609點 才會進入 D3 區間；而真正具備較高值博率的 D2 區間，則座落於22,216點水平。
面對當前市況，建議投資者保持耐性，待恆指進一步回調至 23,609點 至 22,216點的防守區間，才考慮低吸。