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2026-11-06
AI 增长步伐仅为放缓，而非放弃，造就低吸良机
VIX波动指数急升源于美国政客扬言煞停AI发展，但实质上是选后的政治筹码交换，而非真正放弃AI。若失去AI投资，美国经济将面临衰退风险，全面叫停并不切实际。AI商业变现能力极强，软件应用如AppLovin（APP）受惠AI精准投放广告，利润率高达84%，企业无法舍弃AI，AI底层需求毫无放缓迹象。市场对数据中心阻建潮过度悲观，股价回调未能反映AI强劲的基本面，为投资者创造低吸良机。
「满街鲜血，入市买货良机」，十八世纪英国贵族兼银行家Baron Rothschild的投资哲学。
昨日VIX波动指数急升70%至28.2，美股急挫，主因是市场忧虑美国政界有意煞停AI发展。民主党众议员Ansari在社交平台扬言，民主党胜选首要议程即要暂停先进AI发展；另一边厢，得州当选州长亦表态，在未找到保护民众的措施前，必须停止数据中心建设，并称要在「容许的条件下」才与Elon Musk旗下公司合作。政客对AI发展、数据中心喊打喊杀，看似山雨欲来，但似是另一场讨价还价，美国根本无法放弃AI发展。
若没有AI数据中心的投资贡献，美国经济与衰退无异。高盛估计，AI投资将占美国2026年GDP增长达1.9个百分点，而该行对今明两年美国整体GDP增长的预测，亦不过是2.3%与2.2%。换言之，即使退一步假设高盛高估AI对经济增长的贡献，但只要失去该板块对经济增长的贡献，该缺口如何填补？难道要靠美国民众多食两餐MCD、多去WMT或COST购物？这显然不切实际。
投资者需留意，政客现时是「叫停」新建数据中心，而不是拆毁数据中心放弃AI。始终中期选举刚过，政客借此争取政治筹码，向选民交代。重新做完谈判、听证会等门面工作，科企「课金」保平安，政客为选区争取「蛇斋饼糭」，届时便可向选民耀武扬威，随后工程自然又会重新上马。可幸的是，对财雄势大的AI巨头而言，能用钱解决的问题就不是问题。
龙头企业如OpenAI已率先识做，在中期选举后立即抛出政策蓝图，重申对旗下自营数据中心承担全部用电成本，承诺公开建设计划、征求社区意见、保护电费负担方，甚至主动避免与公职人员签保密协议，并呼吁将这些承诺写入法律，为各大新当选并热切为民请命的政客铺好下台阶。
同时，此处不留人，自有留人处。GOOGL已宣布豪掷170亿美元，在怀俄明州建设首个数据中心，并伙拍Bloom Energy（BE）提供702兆瓦燃料电池技术，更已与AEP签约，显示只要有资金，巨头大可轻易转场到政策友善的地区继续扩张。巧合的是，怀俄明州当选的国会代表及州长皆是共和党人。
撇除政治操作空间，AI在商业层面的强大变现能力仍然未变。以AppLovin（APP）为例，其第三季业绩全面好过预期，收入达21.85亿美元（按年升55%），纯利14.39亿美元（按年大增72%），经调整EBITDA达18.42亿美元（按年升59%），利润率高达84%。三大指标齐创单季新高且远超预期，带动当季自由现金流达14亿美元，公司更回购约410万股A类股，刺激股价飚升31%。
APP的强劲增长，正正是靠AI发围。导入先进AI模型后，其广告预测能力大幅跃升，能将广告精准投放予潜力最大的用户，为客户带来极高投资回报（ROI）。APP以往依赖手机游戏广告，如今AI技术成熟，成功跨界至消费性及电商广告领域，带动相关客户支出录得三位数增长。配合自动化AI广告竞价大幅节省成本，巨额收入直接转化为84%的超高利润率。就算近期本地快餐龙头大快活及大家乐相继公布盈利，同时归因AI吸客有功。当AI降本增效如此有用，企业若放弃使用，如何向股东交代？
资料来源：彭博，截至2026年11月6日。
因AI而起的算力需求未有放缓，由Silicon Data 追踪的各大云端及主机托管 (colocation) 服务供应商中，相应 GPU 型号的现货 / 按需每小时租赁费率（美元/小时）走势显示，各型号的GPU租赁价格根本未有放缓迹象：
- SDB200RT Index：NVDA 最新的旗舰产品，凭借其卓越的效能及有限的供应，享有最高的租金溢价（约 6.70美元/小时）
- SDH100RT Index：目前大规模 AI 训练的主流标准；亦是企业 AI 采购中最广泛被参考的 GPU 指标（约 2.97美元/小时）
- SDB200RT Index：上一代用于 AI 训练和推理的主力；现正被较新的架构所取代，但价格仍然坚挺（约 1.58美元/小时）。
资料来源：彭博，截至2026年11月6日。
另一方面，路透报道指，目前约有60万枚辉达（Nvidia）H200晶片囤积香港，等待运往内地。在内地大企早前已买不够货的情况下，有指截至10月底，中国境内一台搭载8张H200的伺服器报价已突破600万人民币，约是一年前的3倍。须知道H200在2023年第四季发表、2024年第二季才应市，在供求严重失衡下，价格依然有价有升，反映AI需求根本未有回落。
简而言之，中期大选后，AI数据中心增长步伐仅为放缓，而非放弃；但市场股价表现则似后者，并非反映实际环境。当一直强调的AI数据中心阻建潮推动市场情绪过度悲观时，对投资者而言则又是另一低吸良机。