VIX 寻顶，低吸良机再现
个股方面，TSM 最低曾跌至 400.12 美元，最终以 405.94 美元收市。今年以来第二次收市低于 150 天线，并开始落入 393 至 413 美元这个量化值博率较高的关键区间。
尽管科技及半导体股已接近买入区间，但政治压力或成为短期推高股市波幅的主因，投资者宜稍作耐心等候并控制注码，以取得较佳的入场优势。
本周美国中期选举正式展开，市场关注「数据中心建设潮」会否成为政策焦点，继而影响 AI 产业链的扩张速度。据《华盛顿邮报》、ABC News 及 Ipsos 的最新联合民调显示，近三分之二受访美国人反对新建数据中心；57% 成年人认为 AI 对社会弊多于利；约 67% 受访者不认同特朗普处理 AI 议题的手法。
目前民主党在众议院民调中稍占优势，意味 AI 行业面临联邦监管的机会升温。众议院少数党领袖 Hakeem Jeffries 已表明正考虑成立 AI 专责委员会；部分民主党人亦支持对前沿 AI 模型建立联邦监管框架，参议员 Bernie Sanders 更曾提出全国性暂停建设数据中心的倡议。
在宏观变数下，美股资金呈现明显的避险与板块轮动特征。上周五单日录得升幅的 225 只标指成份股中，高达 92% 属于低 Beta 股，完全符合 9 月上旬以来偏好低 Beta 股的预期。当中，医药股 LLY 续创新高；能源股 NEE 亦收复 100 天线，正上试 250 天线（85.19）。
虽然部分软件股受压，但当日仍有不少软件同业逆市向好，包括 ACN（+4.5%）、INTU（+3%）、FDS（+3%）、WDAY（+1.2%）及 ADBE（+0.9%）。其中 INTU 与 ADBE 属处于 250 天线以下的落后股；近期弱势的 NKE 及 NFLX 亦表现平稳。此外，当日油价虽升，但美债息回落、美元偏软，非美货币走势未受股市波动影响。整体而言，今轮沽压较大机会源自资金对近期累积较大升幅行业的获利回吐，未见系统性的不问价抛售压力。
回顾 10 月，美股及港股表现大致符合过去 10 年的季节性走势：
- 标指：微跌 0.93%（今年首 10 个月中排第 8；过去 10 年的 10 月份表现排第 8/12）。
- VIX：上升 18.85%（今年首 10 个月中排第 2；过去 10 年的 10 月份表现排第 2/12）。
- 恒指：回吐 5.36%（今年首 10 个月中排第 8；过去 10 年的 10 月份排第 12/12）。
然而，踏入 11 月，历史数据显示美股与港股通常具备较佳的季节性回报：
- 标指：过去 10 年、20 年、30 年及 40 年的 11 月平均回报分别达 4.15%、2.09%、2.49% 及 1.79%，在全年 12 个月中，分别高踞第 1、第 2、第 1 及第 1 位。
- VIX：过去 10 年、20 年、30 年的 11 月平均回报为 -10.63%、-6.03% 及 -6.66%，排名均处于榜尾（即波幅显著收窄）。
- 恒指：过去 10 年、20 年、30 年及 40 年的 11 月平均回报分别为 3.08%、0.84%、2.23% 及 1.27%，排名亦稳占第 1、第 4、第 2 及第 5 位。
| S&P 500 | VIX | Hang Seng Index | |
| 过去10年 | 4.15% | -10.63% | 3.08% |
| 11月表现在12月个月当中排名 | 1 | 12 | 1 |
| 过去20年 | 2.09% | -6.03% | 0.84% |
| 11月表现在12月个月当中排名 | 2 | 11 | 4 |
| 过去30年 | 2.49% | -6.66% | 2.23% |
| 11月表现在12月个月当中排名 | 1 | 12 | 2 |
| 过去40年* | 1.79% | -5.59% | 1.27% |
| 11月表现在12月个月当中排名 | 1 | 12 | 5 |
总结而言，VIX 波动指数目前已逐步进入具值博率的美股收集区间，而科技股亦已累积不少跌幅，叠加 11 月传统的季节性优势，以及中期选举后美股偏强的历史往绩，投资者不妨把握是次市况整固，严守纪律，分批增加高 Beta 股配置。