VIX 尋頂，低吸良機再現
個股方面，TSM 最低曾跌至 400.12 美元，最終以 405.94 美元收市。今年以來第二次收市低於 150 天線，並開始落入 393 至 413 美元這個量化值博率較高的關鍵區間。
儘管科技及半導體股已接近買入區間，但政治壓力或成為短期推高股市波幅的主因，投資者宜稍作耐心等候並控制注碼，以取得較佳的入場優勢。
本周美國中期選舉正式展開，市場關注「數據中心建設潮」會否成為政策焦點，繼而影響 AI 產業鏈的擴張速度。據《華盛頓郵報》、ABC News 及 Ipsos 的最新聯合民調顯示，近三分之二受訪美國人反對新建數據中心；57% 成年人認為 AI 對社會弊多於利；約 67% 受訪者不認同特朗普處理 AI 議題的手法。
目前民主黨在眾議院民調中稍佔優勢，意味 AI 行業面臨聯邦監管的機會升溫。眾議院少數黨領袖 Hakeem Jeffries 已表明正考慮成立 AI 專責委員會；部分民主黨人亦支持對前沿 AI 模型建立聯邦監管框架，參議員 Bernie Sanders 更曾提出全國性暫停建設數據中心的倡議。
在宏觀變數下，美股資金呈現明顯的避險與板塊輪動特徵。上周五單日錄得升幅的 225 隻標指成份股中，高達 92% 屬於低 Beta 股，完全符合 9 月上旬以來偏好低 Beta 股的預期。當中，醫藥股 LLY 續創新高；能源股 NEE 亦收復 100 天線，正上試 250 天線（85.19）。
雖然部分軟件股受壓，但當日仍有不少軟件同業逆市向好，包括 ACN（+4.5%）、INTU（+3%）、FDS（+3%）、WDAY（+1.2%）及 ADBE（+0.9%）。其中 INTU 與 ADBE 屬處於 250 天線以下的落後股；近期弱勢的 NKE 及 NFLX 亦表現平穩。此外，當日油價雖升，但美債息回落、美元偏軟，非美貨幣走勢未受股市波動影響。整體而言，今輪沽壓較大機會源自資金對近期累積較大升幅行業的獲利回吐，未見系統性的不問價拋售壓力。
回顧 10 月，美股及港股表現大致符合過去 10 年的季節性走勢：
- 標指：微跌 0.93%（今年首 10 個月中排第 8；過去 10 年的 10 月份表現排第 8/12）。
- VIX：上升 18.85%（今年首 10 個月中排第 2；過去 10 年的 10 月份表現排第 2/12）。
- 恆指：回吐 5.36%（今年首 10 個月中排第 8；過去 10 年的 10 月份排第 12/12）。
然而，踏入 11 月，歷史數據顯示美股與港股通常具備較佳的季節性回報：
- 標指：過去 10 年、20 年、30 年及 40 年的 11 月平均回報分別達 4.15%、2.09%、2.49% 及 1.79%，在全年 12 個月中，分別高踞第 1、第 2、第 1 及第 1 位。
- VIX：過去 10 年、20 年、30 年的 11 月平均回報為 -10.63%、-6.03% 及 -6.66%，排名均處於榜尾（即波幅顯著收窄）。
- 恆指：過去 10 年、20 年、30 年及 40 年的 11 月平均回報分別為 3.08%、0.84%、2.23% 及 1.27%，排名亦穩佔第 1、第 4、第 2 及第 5 位。
| S&P 500 | VIX | Hang Seng Index | |
| 過去10年 | 4.15% | -10.63% | 3.08% |
| 11月表現在12月個月當中排名 | 1 | 12 | 1 |
| 過去20年 | 2.09% | -6.03% | 0.84% |
| 11月表現在12月個月當中排名 | 2 | 11 | 4 |
| 過去30年 | 2.49% | -6.66% | 2.23% |
| 11月表現在12月個月當中排名 | 1 | 12 | 2 |
| 過去40年* | 1.79% | -5.59% | 1.27% |
| 11月表現在12月個月當中排名 | 1 | 12 | 5 |
總結而言，VIX 波動指數目前已逐步進入具值博率的美股收集區間，而科技股亦已累積不少跌幅，疊加 11 月傳統的季節性優勢，以及中期選舉後美股偏強的歷史往績，投資者不妨把握是次市況整固，嚴守紀律，分批增加高 Beta 股配置。