股票
2026-11-06
AI 增長步伐僅為放緩，而非放棄，造就低吸良機
VIX波動指數急升源於美國政客揚言煞停AI發展，但實質上是選後的政治籌碼交換，而非真正放棄AI。若失去AI投資，美國經濟將面臨衰退風險，全面叫停並不切實際。AI商業變現能力極強，軟件應用如AppLovin（APP）受惠AI精準投放廣告，利潤率高達84%，企業無法捨棄AI，AI底層需求毫無放緩跡象。市場對數據中心阻建潮過度悲觀，股價回調未能反映AI強勁的基本面，為投資者創造低吸良機。
「滿街鮮血，入市買貨良機」，十八世紀英國貴族兼銀行家Baron Rothschild的投資哲學。
昨日VIX波動指數急升70%至28.2，美股急挫，主因是市場憂慮美國政界有意煞停AI發展。民主黨眾議員Ansari在社交平台揚言，民主黨勝選首要議程即要暫停先進AI發展；另一邊廂，得州當選州長亦表態，在未找到保護民眾的措施前，必須停止數據中心建設，並稱要在「容許的條件下」才與Elon Musk旗下公司合作。政客對AI發展、數據中心喊打喊殺，看似山雨欲來，但似是另一場討價還價，美國根本無法放棄AI發展。
若沒有AI數據中心的投資貢獻，美國經濟與衰退無異。高盛估計，AI投資將佔美國2026年GDP增長達1.9個百分點，而該行對今明兩年美國整體GDP增長的預測，亦不過是2.3%與2.2%。換言之，即使退一步假設高盛高估AI對經濟增長的貢獻，但只要失去該板塊對經濟增長的貢獻，該缺口如何填補？難道要靠美國民眾多食兩餐MCD、多去WMT或COST購物？這顯然不切實際。
投資者需留意，政客現時是「叫停」新建數據中心，而不是拆毀數據中心放棄AI。始終中期選舉剛過，政客藉此爭取政治籌碼，向選民交代。重新做完談判、聽證會等門面工作，科企「課金」保平安，政客為選區爭取「蛇齋餅糭」，屆時便可向選民耀武揚威，隨後工程自然又會重新上馬。可幸的是，對財雄勢大的AI巨頭而言，能用錢解決的問題就不是問題。
龍頭企業如OpenAI已率先識做，在中期選舉後立即拋出政策藍圖，重申對旗下自營數據中心承擔全部用電成本，承諾公開建設計劃、徵求社區意見、保護電費負擔方，甚至主動避免與公職人員簽保密協議，並呼籲將這些承諾寫入法律，為各大新當選並熱切為民請命的政客鋪好下台階。
同時，此處不留人，自有留人處。GOOGL已宣布豪擲170億美元，在懷俄明州建設首個數據中心，並夥拍Bloom Energy（BE）提供702兆瓦燃料電池技術，更已與AEP簽約，顯示只要有資金，巨頭大可輕易轉場到政策友善的地區繼續擴張。巧合的是，懷俄明州當選的國會代表及州長皆是共和黨人。
撇除政治操作空間，AI在商業層面的強大變現能力仍然未變。以AppLovin（APP）為例，其第三季業績全面好過預期，收入達21.85億美元（按年升55%），純利14.39億美元（按年大增72%），經調整EBITDA達18.42億美元（按年升59%），利潤率高達84%。三大指標齊創單季新高且遠超預期，帶動當季自由現金流達14億美元，公司更回購約410萬股A類股，刺激股價飈升31%。
APP的強勁增長，正正是靠AI發圍。導入先進AI模型後，其廣告預測能力大幅躍升，能將廣告精準投放予潛力最大的用戶，為客戶帶來極高投資回報（ROI）。APP以往依賴手機遊戲廣告，如今AI技術成熟，成功跨界至消費性及電商廣告領域，帶動相關客戶支出錄得三位數增長。配合自動化AI廣告競價大幅節省成本，巨額收入直接轉化為84%的超高利潤率。就算近期本地快餐龍頭大快活及大家樂相繼公布盈利，同時歸因AI吸客有功。當AI降本增效如此有用，企業若放棄使用，如何向股東交代？
資料來源：彭博，截至2026年11月6日。
因AI而起的算力需求未有放緩，由Silicon Data 追蹤的各大雲端及主機託管 (colocation) 服務供應商中，相應 GPU 型號的現貨 / 按需每小時租賃費率（美元/小時）走勢顯示，各型號的GPU租賃價格根本未有放緩跡象：
- SDB200RT Index：NVDA 最新的旗艦產品，憑藉其卓越的效能及有限的供應，享有最高的租金溢價（約 6.70美元/小時）
- SDH100RT Index：目前大規模 AI 訓練的主流標準；亦是企業 AI 採購中最廣泛被參考的 GPU 指標（約 2.97美元/小時）
- SDB200RT Index：上一代用於 AI 訓練和推理的主力；現正被較新的架構所取代，但價格仍然堅挺（約 1.58美元/小時）。
資料來源：彭博，截至2026年11月6日。
另一方面，路透報道指，目前約有60萬枚輝達（Nvidia）H200晶片囤積香港，等待運往內地。在內地大企早前已買不夠貨的情況下，有指截至10月底，中國境內一台搭載8張H200的伺服器報價已突破600萬人民幣，約是一年前的3倍。須知道H200在2023年第四季發表、2024年第二季才應市，在供求嚴重失衡下，價格依然有價有升，反映AI需求根本未有回落。
簡而言之，中期大選後，AI數據中心增長步伐僅為放緩，而非放棄；但市場股價表現則似後者，並非反映實際環境。當一直強調的AI數據中心阻建潮推動市場情緒過度悲觀時，對投資者而言則又是另一低吸良機。