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2026-09-29
NVDA盈测上升但估值卻跌至10多年低位
1,500亿美元天价回购叠加 AI 安全新平台，带动 NVDA 逆市上升，但估值却有错位迹象：盈利增长预期持续加速，但预测市盈率却被压至十年新低，反映市场或过度担忧其增长持续性。目前PEG估值跌穿过去10年最平的「第一十分位别（D1）」，往绩显示防守力与值博率皆较吸引。
NVDA 昨日逆市急升1.7%，主要受惠于公司宣布追加高达1,500亿美元的股份回购计划（刷新美国企业回购规模历史纪录），以及推出全新的「Open Agent Safety Platform」安全平台。该平台声称能有效阻截 AI Agent 的违规行为，甚至能防止如早前 Hugging Face 事故般的安全漏洞。
虽然 NVDA 股价近期表现不俗，未来一年的盈利增长预期亦有加快，但市场持续下修 NVDA 的估值倍数，其按未来盈利计算的预测市盈率（Forward P/E）在2026年9月被压至约17倍，逼近十多年来的最低水平，导致其月度 PEG 比率（预测市盈率除以未来一年盈利增长率，反映估值对比盈利增长是否出现溢价）由2025年第四季接近2倍的水平，一路挫至2026年9月的 0.73倍。盈利增长预期加速，但市盈率不升反跌，主要因为市场担心NVDA盈利增速未能持续。
资料来源：彭博，截至2026年9月29日。
对投资者而言，关键机会在于：市场对 NVDA 盈利增长的悲观预期是否过度？只要市场日后重新上调其盈利增长预期，并还原合理的估值倍数，NVDA 股价将迎来重估升浪。根据估值信号折射的远期回报分布显示，NVDA 目前的 PEG 估值水平对投资者极具启示价值。 (注：以下分析基于2016年9月至2026年9月过去10年与未来12个月远期回报相关性最高的估值指标，并将其置于十分位别 Deciles 中作评估。)
核心指标（PEG Ratio）：数据极为完整且无极端异常值，相关系数在所有指标中高居榜首。更重要的是，其强相关性广泛分布于 2022–2023 年宏观谷底、2024–2025 年 AI 基建期，以及 2025 年地缘政治回落期，并未集中於单一周期，代表性极佳。
| 排名 | 估值倍数 | 皮尔逊相关系数 | 讯号强度 |
| 1 | PEG
Ratio （市盈率与增长比率） |
-0.4606 | 强 |
| 2 | Forward
P/E （预测市盈率） |
-0.2202 | 中等 |
| 3 | Price/Free
Cash Flow （股价/自由现金流） |
0.2112 | 中等 |
| 4 | Price/Book （市帐率） |
-0.2022 | 中等 |
| 5 | EV/EBITDA （企业价值/EBITDA） |
0.1901 | 中等 |
| 6 | Price/Cash
Flow （市现率） |
0.1434 | 中等 |
| 7 | Price/Sales （市销率） |
-0.1461 | 中等 |
| 8 | EV/Sales （企业价值/销售额） |
-0.1409 | 中等 |
| 9 | EV/EBIT （企业价值/息税前利润） |
0.1334 | 中等 |
| — | Dividend Yield（股息率） | — | — |
资料来源：彭博，截至2026年9月29日。
目前定位（跌至 D1 之下）：NVDA 目前的 PEG 比率仅为 0.73倍，甚至比过去10年历史中最便宜的第1十分位别（D1）还要低（D1 = 最便宜 / 最低 PEG；D10 = 最昂贵 / 最高 PEG）。
| 十分位 | PEG Ratio（市盈率与增长比率）区间 | 均值 | 观察 数目 |
12个月远期 回报均值 |
12个月远期 回报中位数 |
正回报比例 |
| D1 ★ 目前 |
1.00– 1.45 |
1.28x | 11 | 143.8% | 176.4% | 100.0% |
| D2 | 1.47– 1.72 |
1.57x | 10 | 122.4% | 121.4% | 100.0% |
| D3 | 1.75– 1.97 |
1.87x | 10 | 86.2% | 66.7% | 100.0% |
| D4 | 2.00–2.24 | 2.13x | 10 | 107.3% | 103.5% | 100.0% |
| D5 | 2.26–2.44 | 2.35x | 10 | 73.6% | 80.3% | 70.0% |
| D6 | 2.46–2.69 | 2.59x | 10 | 59.2% | 73.5% | 80.0% |
| D7 | 2.70–2.95 | 2.85x | 10 | 52.4% | 70.2% | 70.0% |
| D8 | 3.00–3.24 | 3.16x | 10 | 8.6% | -26.6% | 40.0% |
| D9 | 3.30–3.54 | 3.36x | 10 | 30.4% | 27.5% | 70.0% |
| D10 | 3.70–5.19 | 4.41x | 10 | 39.9% | 39.7% | 60.0% |
资料来源：彭博，截至2026年9月29日。
即使 D1 的观察值跨越了三个截然不同的宏观周期（均曾因不同事件引发市场对 GPU 销售的恐慌），但随后的远期回报依然惊人：
- 1. 2022–2023年（加息谷底与 AI 转捩点）： 6个观察样本，未来一年回报高达 +176% 至 +258%。
- 2. 2024–2025年（AI 基础设施大规模建设期）： 2个观察样本，未来一年回报达 +39% 至 +54%。
- 3. 2025年（地缘政治与 DeepSeek 冲击）：3个观察样本，面临 H20 禁令、DeepSeek 带来需求疑虑及关税不确定性，未来一年回报仍达 +59% 至 +83%。
| 十分位 | PEG Ratio（市盈率与增长比率）区间 | 标准差 | 最低值 | 第25 百分位 |
中位数 | 第75 百分位 |
最高值 |
| D1 ★ 目前 |
1.00– 1.45 |
84.4% | 38.9% | 60.1% | 176.4% | 208.5% | 258.3% |
| D2 | 1.47– 1.72 |
75.9% | 28.0% | 53.5% | 121.4% | 177.2% | 227.0% |
| D3 | 1.75– 1.97 |
63.6% | 23.3% | 31.5% | 66.7% | 130.2% | 189.8% |
| D4 | 2.00– 2.24 |
89.4% | 12.9% | 22.4% | 103.5% | 184.3% | 225.3% |
| D5 | 2.26– 2.44 |
76.5% | -20.2% | 1.4% | 80.3% | 132.8% | 190.6% |
| D6 | 2.46– 2.69 |
57.6% | -41.4% | 27.6% | 73.5% | 103.0% | 122.0% |
| D7 | 2.70– 2.95 |
67.6% | -50.3% | -9.0% | 70.2% | 97.8% | 147.3% |
| D8 | 3.00– 3.24 |
65.2% | -48.2% | -43.8% | -26.6% | 68.7% | 105.4% |
| D9 | 3.30– 3.54 |
50.0% | -41.5% | -3.2% | 27.5% | 63.7% | 119.8% |
| D10 | 3.70– 5.19 |
67.8% | -40.3% | -24.5% | 39.7% | 85.4% | 143.8% |
资料来源：彭博，截至2026年9月29日。
NVDA 的基本面依然理想：最新季度收入按年狂飙85%，明年指引预期按年再升70%；加上新型云厂提高旧款 GPU 租金（反映旧晶片依然有价有市），近期亦有消息指中国政府拟容许国内企业采购 NVDA 晶片，且业务持续受惠于 GPU 应用向 AI 安全、软件及全端基础设施延伸。市场近期对 NVDA 的估值压缩与盈利下修，纯粹是由短期情绪与资金轮动至其他AI分项如存储或电力推动，而非其核心盈利能力恶化。当市场情绪冷静过后，目前媲美「超卖」的估值水平大有重估空间。