固定收益
2026-08-06
債市波動率連升3周後向
MOVE指數連升3周累漲27%，往績顯示其見頂常伴隨美債息高位，後續下行機率較大。通脹按月放緩且ISM就業急跌至收縮區間，基本面不支持市場的加息預期。
量度美國國債債市波動率的MOVE指數已由7月5日開始連升3周，期間累計升幅近27%，亦是今年3月29日後的最長連升周數。
過去數據顯示，連升3周後MOVE指數下行機會明顯偏大，若MOVE指數今周仍升（即連升4周），將增加之後的下行機率及跌幅。MOVE指數抽升，都是因為市場預期美國國債利率會有急同大變，雖然MOVE指數未有預示債息方向，但通常當MOVE指數階段性見頂時，美國10年息多數都是當時高位，例如2025/9/3、2025/10/10、2025/11/19、2026/3/20、2026/5/18。
| 30/6/1986 - 4/8/2026 | MOVE Index 連升4星期，按周升幅至少1.9% (假設8月7日當周仍升) | |||||
| 上升次數 | 平均升幅 | 下跌次數 | 平均跌幅 | 下跌比例 | 整體平均變幅 | |
| 4個星期 | 24 | 12.2% | 57 | -15.1% | 70% | -7.0% |
| 12個星期 | 23 | 21.6% | 58 | -20.2% | 72% | -8.4% |
| 24個星期 | 19 | 20.4% | 60 | -22.4% | 76% | -12.1% |
資料來源：彭博，截至2026年8月6日。
| 30/6/1986 - 4/8/2026 | MOVE Index 連升3星期，按周升幅至少1.9% (滿足目前條件) | |||||
| 上升次數 | 平均升幅 | 下跌次數 | 平均跌幅 | 下跌比例 | 整體平均變幅 | |
| 4個星期 | 67 | 13.8% | 123 | -13.4% | 65% | -3.8% |
| 12個星期 | 59 | 21.2% | 131 | -17.8% | 69% | -5.7% |
| 24個星期 | 55 | 21.9% | 132 | -20.4% | 71% | -8.0% |
資料來源：彭博，截至2026年8月6日。
近期美國債息抽升，無非都是因為聯儲局利率立場比以往難估，Warsh 明顯偏好減少局方預測，但近期則有不少聯儲局官員聲稱需要加息；通脹仍高過局方目標但正按月放緩；失業率未跌，但昨日ISM服務業指數的就業分項就已急跌至47.4收縮區間，反映企業招聘意欲下降。
美國經濟環境仍不支持目前市場預期今年累加1.2次的加息預期，加息預期應有降溫空間，而美國通脹按月放緩 (PCE及CPI)、就業增長前景乏力 (ISM 就業分項急跌至收縮區間)、加息預期降溫，均為支持美債價格因素。