固定收益
2026-08-06
债市波动率连升3周后向
MOVE指数连升3周累涨27%，往绩显示其见顶常伴随美债息高位，后续下行机率较大。通胀按月放缓且ISM就业急跌至收缩区间，基本面不支持市场的加息预期。
量度美国国债债市波动率的MOVE指数已由7月5日开始连升3周，期间累计升幅近27%，亦是今年3月29日后的最长连升周数。
过去数据显示，连升3周后MOVE指数下行机会明显偏大，若MOVE指数今周仍升（即连升4周），将增加之后的下行机率及跌幅。MOVE指数抽升，都是因为市场预期美国国债利率会有急同大变，虽然MOVE指数未有预示债息方向，但通常当MOVE指数阶段性见顶时，美国10年息多数都是当时高位，例如2025/9/3、2025/10/10、2025/11/19、2026/3/20、2026/5/18。
| 30/6/1986 - 4/8/2026 | MOVE Index 连升4星期，按周升幅至少1.9% (假设8月7日当周仍升) | |||||
| 上升次数 | 平均升幅 | 下跌次数 | 平均跌幅 | 下跌比例 | 整体平均变幅 | |
| 4个星期 | 24 | 12.2% | 57 | -15.1% | 70% | -7.0% |
| 12个星期 | 23 | 21.6% | 58 | -20.2% | 72% | -8.4% |
| 24个星期 | 19 | 20.4% | 60 | -22.4% | 76% | -12.1% |
资料来源：彭博，截至2026年8月6日。
| 30/6/1986 - 4/8/2026 | MOVE Index 连升3星期，按周升幅至少1.9% (满足目前条件) | |||||
| 上升次数 | 平均升幅 | 下跌次数 | 平均跌幅 | 下跌比例 | 整体平均变幅 | |
| 4个星期 | 67 | 13.8% | 123 | -13.4% | 65% | -3.8% |
| 12个星期 | 59 | 21.2% | 131 | -17.8% | 69% | -5.7% |
| 24个星期 | 55 | 21.9% | 132 | -20.4% | 71% | -8.0% |
资料来源：彭博，截至2026年8月6日。
近期美国债息抽升，无非都是因为联储局利率立场比以往难估，Warsh 明显偏好减少局方预测，但近期则有不少联储局官员声称需要加息；通胀仍高过局方目标但正按月放缓；失业率未跌，但昨日ISM服务业指数的就业分项就已急跌至47.4收缩区间，反映企业招聘意欲下降。
美国经济环境仍不支持目前市场预期今年累加1.2次的加息预期，加息预期应有降温空间，而美国通胀按月放缓 (PCE及CPI)、就业增长前景乏力 (ISM 就业分项急跌至收缩区间)、加息预期降温，均为支持美债价格因素。