宏觀固定收益外匯
2026-08-27
沃什釋放鷹派訊號誘因不大，限制美元與美債息反彈空間
7月美國核心 PCE 按年升 3.3%，但實際個人消費零增長，而沃什偏好的「截尾均值 PCE」按年僅升 2.28%，仍接近 2%官方目標。消費停滯與截尾通脹持續回落，沃什釋放鷹派訊號的誘因不高，限制美元與美債息的反彈空間。
7月美國核心PCE按月升0.2%，主要受核心服務業中的住屋價格按月持平，以及醫療服務按月回升推動，但消費需求（不論是服務業的休閒服務，或商品中的服裝及休閒商品）均按月持平或下跌，與7月實際個人消費按月零增長（6月為按月升0.4%）相符。即使核心PCE按年升３.3%（仍高過局方目標），對債息走勢影響有限。
資料來源：彭博，截至2026年8月27日。
另一方面，一直受現任聯儲局主席沃什支持的截尾均值 PCE，7月按年升2.28%，較6月僅微升0.02個百分點，並由去年7月的近2.7%明顯放緩，兼仍然接近局方的2%目標。
沃什曾嚴厲批評聯儲局對傳統核心 PCE（僅單純剔除所有食品和能源價格）的過度依賴，甚至將傳統的核心 PCE 稱為「粗略估計」（rough swag），因他認為，盲目地剔除食品和能源，卻保留其他所有波動較大的成分，並不能令決策者準確解讀真正的核心通脹。
資料來源：彭博，截至2026年8月27日。
市場雖期待沃什周五在央行年會的發言，但根據最新數據（非農及物價），以及其不作預測的作風，應暫無誘因向市場發放鷹派訊號。利率期貨目前預期12累計加息1.069次，仍有降溫空間，限制美元及美債息回升空間。