目前美国债息上升理据不及2023年

2023年美国10年期债息曾由3.4%升至5%后回落，因当时经济强劲与通胀高企，走高具合理性。目前环境的经济、就业与通胀均不及当年，债息回落门槛较低，并利淡美元走势。

美国10年债息由今年2月开始不断上升（橙线），但债息抽升并非新鲜事，2023年4月至10月期间（蓝线），美国10年债息在6个月内，由约3.4%升至5%，但随后在约两个月内跌至3.8%。

2023年美国10年债息上升的原因与目前相似：美国经济强劲，导致年初的减息预期降温、联储局鹰派、财政部大增长期债券发行量，但最终债息仍大幅回落。2023债息走高有因，但2026年是否又同样合理？本文从就业、消费者信心、财赤、GDP，以及通胀环境，比较2023年及2026年是否有相似之处。

简单总结：2023年债息抽升的合理性远高过目前环境：当时经济增长硬净，职位稳定增长，通胀高企，皆支持债息走高，直至高息压力最终拖累经济增长，联储局最终减息，债息回落。相反，目前经济、就业、通胀均不及当年，符合过去一直强调，美国经济无需加息，而债息回落的门槛亦较当时低，并较利淡美元。

以下每幅图表皆显示2023年（蓝缘色）及目前（紫色）的10年债息走向，时间分别为2023年4月至12月，以及2026年2月至今，再叠加当时及目前各种指标，方便评估。

劳动力环境

非农业新增职位

劳动人口参与率：

ISM服务业指数的就业分项，50为扩张与收缩分界线：

平均时薪（AHE）：

世界大型企业联合会（Conference Board）的就业差异指数，即认为「就业机会充足」受访者百分比减去认为「难找工作」受访者百分比，数值愈高代表愈容易找工作，数值较低或持续下跌，则反映大众对劳动市场的观感正在恶化。

密歇根大学消费者信心指数：

储蓄率：

经济
实质本地生产总值Real GDP：

通胀

克里夫兰联储局16% 截尾平均消费物价指数（排除价格剧烈波动的杂讯，剔除涨跌幅最极端的两端，低于8%与高于92%百分位数的项目）按年变动，沃什强调，现行量度物价标准受极端因素影响，并倾向选择如截尾平均的数据：

财政赤字（12个月滚动累计）：

2023年赤字在7月达到 -2.26万亿美元峰值（蓝色虚线），但其后于10月改善至 -1.67万亿美元，部分归因于美国最高法院对学生贷款的裁决带动政府收入增加。但值得留意的是，即使美国债息在2023年10月开始回落，但财政赤字则同时扩大。
2026年最新赤字扩大至-1.95万亿美元（橙色虚线），规模与2023年接近，但目前未见有类似的一次性收入增长。

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