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2026-08-03
美國4大雲廠最新業績反映，AI 增長故事完好無損
美國四大雲廠積壓訂單升至2.4萬億美元創新高，AI增長故事完好，但受逾300項地方新建禁令與民意阻力影響，AI算力供應增長承壓，雲廠定價權或將更趨堅挺。
美國4大雲廠RPO/Backlog（已簽約但未入賬的合約，市場稱積壓訂單，通常預示未來收入）總和繼續創歷史新高，金額及按年升幅繼續按季擴闊，生意做唔切的情況只係更加嚴重。
市場經常擔心巨企大花同，但把資本開支（CAPEX）與（RPO）一同比較，則另有看法：
- 1. ４大雲廠RPO總和為2.4萬億美元，資本開支累計1,510億美元
- 2. 多間雲廠的資本開支只是RPO的約10%，甚至5%
- 3. 資本開支按年升幅已經放慢，但RPO按年升幅仍是高增長（黃線及白線）
Terminal Data📈
資料來源：彭博，截至2026年8月3日。
加上美國新建AI數據中心的難度越來越高：
- 1. 美國7月中曾有全國42個州聯動142場抗議，反對大建數據中心；
- 2. 蓋洛普5月民調顯示，71%美國人反對在所在地區興建AI數據中心，比反對興建核電廠的比例高近20個百分點；
- 3. 據The Information，自2023年以來，美國已有超過300個州、市、縣推出針對數據中心的新建禁令或暫停審批（moratorium），其中僅2026年就新增275項以上
AI 需求未減，新增算力供應受阻，雲廠叫價只會更硬淨。