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2026-08-03
美国4大云厂最新业绩反映，AI 增长故事完好无损
美国四大云厂积压订单升至2.4万亿美元创新高，AI增长故事完好，但受逾300项地方新建禁令与民意阻力影响，AI算力供应增长承压，云厂定价权或将更趋坚挺。
美国4大云厂RPO/Backlog（已签约但未入账的合约，市场称积压订单，通常预示未来收入）总和继续创历史新高，金额及按年升幅继续按季扩阔，生意做唔切的情况只系更加严重。
市场经常担心巨企大花同，但把资本开支（CAPEX）与（RPO）一同比较，则另有看法：
- 1. ４大云厂RPO总和为2.4万亿美元，资本开支累计1,510亿美元
- 2. 多间云厂的资本开支只是RPO的约10%，甚至5%
- 3. 资本开支按年升幅已经放慢，但RPO按年升幅仍是高增长（黄线及白线）
Terminal Data📈
资料来源：彭博，截至2026年8月3日。
加上美国新建AI数据中心的难度越来越高：
- 1. 美国7月中曾有全国42个州联动142场抗议，反对大建数据中心；
- 2. 盖洛普5月民调显示，71%美国人反对在所在地区兴建AI数据中心，比反对兴建核电厂的比例高近20个百分点；
- 3. 据The Information，自2023年以来，美国已有超过300个州、市、县推出针对数据中心的新建禁令或暂停审批（moratorium），其中仅2026年就新增275项以上
AI 需求未减，新增算力供应受阻，云厂叫价只会更硬净。